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[股评]双象股份定岛超细纤维聚氨酯合成革

2019-11-12 20:51:18

PVC人造革、生态PU合成革跟 超细纤维聚氨酯合成革三足鼎峙。(文章起源环球聚氨酯网)双象股份主要从事人造革合成革的出产跟 销售,现有产品包含高机能PVC人造革、生态PU合成革以及超细纤维PU合成革(以下简称超纤合成革),三者产能分手为2500万平米、1400万平米跟 300万平米。2010年三类产品各约占公司收入的30%。

定岛超细纤维PU合成革为高端产品,公司领有自主常识产权。超细纤维PU合成革分为没有定岛超细纤维跟 定岛超细纤维PU合成革,其中后者纤维散布更为平均,染色机能佳,手感更濒临真皮,附加值更高。在日本,局部厂商如可乐丽通过工艺节制,采纳没有定岛技术,也可出产存在跟 定岛超纤合成革机能类似的产品。

通过承当国度“863筹划”,公司在原料跟 工艺上完成了冲破,把握了存在国际进步前辈程度的定岛超细纤维PU合成革的出产技术,且与国外相似产品相比,存在价钱上风,远景看好。

定岛超细纤维合成革一期名目处于调试,二期预计将于8月份竣工。双象股份募投名目为600万平米超细旦聚氨酯短纤维超真皮革,一期300万平米出产线已于去年11月建成,因为触及较多系列产品,出产线调试跟 试出产须要较长光阴,目前一期调试及小批量出产仍在紧锣密鼓进行,同时市场开辟也在踊跃推动。二期300万平米出产线正加紧建设,预计本年8月份竣工。咱们以为借助一期调试教训,第二条出产线调试、投产光阴将大大缩短。

咱们预计跟着第二条出产线的竣工,双象股份定岛超细纤维合成革产能配置机动性大大加强,加快量产化过程。依照单价70元/平米,毛利率35%测算,完整达产后,公司定岛超细纤维PU合成革名目将可添加4.2亿元收入,预计添加净利约1亿元,大大超过公司2010年利润规模。

PVC人造革、生态PU合成革以安稳为主。PVC人造革、生态PU合成革市场竞争较剧烈,盈利程度远低于超细纤维合成革。公司现有产能主要为客户提供多档次产品,将来开展将以安稳为主。

没有定岛超细纤维挖潜晋升产出。双象股份定岛超细纤维聚氨酯合成革产能为300万平米,技术程度跟 禾欣股份(002343)、华锋超纤等竞争对于手相仿。目前行业虽有扩产,但因为市场具有较大缺口,行业仍处于景气形态,公司产品需求兴旺,依据年报数据推算,2010年公司销量约为360万平米。咱们预计本年公司没有定岛超细纤维仍可通过技改挖潜等手腕,完成必定的产出增长。

给予“推举”投资评级。假定今、明两年定岛超纤合成革销售量分手为180万平米、420万平米,预计公司2011年、2019年EPS分手为0.90元、1.39元,对于应PE分手为27倍跟 18倍,期待定岛超纤合成革放量,初次给予“推举”投资评级。

危险要素:募投名目达产进度低于预期、下游需求放缓、原资料价钱稳定。



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